北明软件优质业绩白马,常山股份双主业持续外延
(1)北明软件持续高增长,资源优势明显。北明软件质地优质,可为客户提供贯穿IT建设整个生命周期的“一站式服务”。业绩方面,2011至2015年公司营收、归母净利润复合增长率分别达19.58%、58.64%,2015年净利润2.48亿元,超过业绩承诺45.88%,2016H1北明软件营收、净利润分别为16.53亿元,5863.91万元,2016主要收入将在四季度确认。资源方面,北明软件是华为首席合作伙伴,并拥有IBM、Oracle、EMC等重要合作伙伴,供应商资源丰富,并覆盖能源、电力、政府、互联网、金融五大领域,客户资源广泛、优质,成功案例丰富。
(2)持续外延,发力大数据及家纺。
IT领域:北明软件公司历史多次并购,标的优质,股权激励高效,公司业绩快速成长。2015年公司收购四家标的公司共实现净利润4223.8万元,全部超额完成任务,总体超额完成比例达12.57%,四家企业2016-2018年承诺扣非净利润总和分别为4678万元、5843万元、7288万元;2016年9月北明软件以现金作价17980万收购金融软件解决方案领军企业金实盈信100%股权过户,金实盈信2015、2016H1净利润分别为701万元、133万元,承诺2016-2019扣非净利润分别为1400万元、1750万元、2185万元、2730万元。
北明软件发力大数据战略明显,明润华创、索科维尔、天时前程、山东成功、金实盈信将分别从智能银行大数据、石油行业大数据、城市热力及供热大数据、民政大数据、金融大数据几个方面对北明软件大数据领域进行补充。
纺织领域:常山股份8月签署投资意向书,拟收购意大利顶级纺织品定制企业菲纳克控股公司至少51%的股权,同时意大利菲纳克控股公司拟向本公司转让其所持有的意大利卡里亚吉公司的股权,打入中高端家纺行业;常山股份、北明软件、常山股份的第二大股东北明伟业拟共同出资1亿成立背景爱意生活电子商务有限公司,三家公司分别持有40%、40%、20%股权,该公司将助力意大利高端家纺品牌在中国地区的销售;常山股份9月发布公告拟以现金方式出资1亿元在新疆国家级阿拉尔经济技术开发区设立新疆常山恒宏纺织科技有限公司,利用新疆纺织产业发展政策、资源、区位优势,构建公司原棉供应稳定基地,开辟产品出口新通道,打造高档家纺面料新平台。
百亿级别土地资金返还,充盈公司现金流
公司五块需要拍卖土地均在石家庄二环以内黄金地段,棉三、棉四分别在2015年12月、2016年1月实现拍卖,拍卖总价款64.41亿元,未来棉一、棉二、棉五将先后拍卖。根据石家庄市人民政府常务会议纪要(2007年第65号)“常山股份公司原土地及地上附着物拍卖所得,减除各项税费及应缴部分和基准地价上浮20%补偿部分的剩余,作为土地净收益,90%返还企业用于企业项目建设”,拍卖价款的50%至70%有望直接返还企业。
我们预计按照已拍卖棉三棉四面积比例及价格假设推算,公司五块土地拍卖总价可达147.57元,按照50%~70%的预计返还比例,公司有望获得73.39~103.3亿元现金,充实公司现金流。
投资建议:常山股份整体发展稳健成长:第一,IT行业趋势向上,北明软件在客户、供应商资源广泛且优质,通过有效股权激励机制、并购优质标的及在大数据及智能化布局,业绩保持高速增长;第二,公司逐步布局高端家纺,有望打造盈利新增长点;第三,土地拍卖现金返还有望充实百亿级别现金流。
考虑到金实盈信并表时间不确定,我们暂以备考利润计算,我们预计公司2016-2017年归母净利润额分别为3.86亿元(考虑到北明软件高速成长及新增1至4月北明软件并表业绩、金实盈信并表业绩1400万元)、5.21亿元,同比分别增54.8%、35.0%,对应EPS分别为0.30、0.41元,PE分别为46、34倍,目前市值179亿,考虑到土地百亿级别资金返还及北明软件的高成长性,维持“买入”评级。
风险因素:北明软件并购标的业绩低于预期,土地拍卖资金返还时间不确定。
雄安新区有哪些概念股—巨力索具调研报告概念股
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张敬华 日期：2016-05-03
业绩低点已过,反弹或将来临。
尽管公司2015年业绩仍旧惯性下滑,归母净利润下滑15.86%,但从行业下游进入到2016年之后的表现来看,无论是固定资产投资,还是建筑业的投资增速,均较去年有一定程度的回升,宏观经济触底的迹象已经开始显现。
此外,公司公布的一季报显示,公司2016年一季度实现营业收入3.58亿元,同比增长7.08%;归母净利润为1112.4万元,同比增长20.1%;实现EPS为0.012元/股,同比增长20%。这一系列的财务数据也充分印证了公司业绩在2015年已经触底的推论,我们预计2016年全年的盈利将较去年大大改善,业绩反弹可期。
优化产品结构,积极向军工和核电领域拓展。
与此同时,公司也继续优化自身的产业结构,积极向军工行业和核电行业拓展。在军品方面,公司成功研制了“军品专用装备运输类捆绑加固器”,并在去年实现了军品超亿元的收入,极大地改善了公司的业务结构,在当前我国已经将“军民融合”上升为国家战略的情况下,预计公司未来军品业务或将持续快速发展,并将军品业务收入比重提升至20%以上,最终成为公司新的利润增长点。在核电方面,公司同样将产品从之前的单一吊装转型至核电设备,充分地把握住十三五期间我国核电站建设的高峰期,以进一步增加公司的利润。此外,公司还将加强工程类项目的拓展,以此提高公司产品整体的毛利水平。
盈利预测与投资建议。
公司除了内生性的增长之外,还积极寻求外延式的发展机会。公司在年报中明确提出,要“结合未来市场需求方向,恰当实施对外投资计划,以寻求新的利润增长点”。我们看好未来公司在产业链上下游进行的外延式发展机会,这也将最终增厚公司的业绩。因此,我们提高公司的投资评级至“买入”,预计公司2016-18年将实现EPS分别为:0.09、0.11和0.12元/股,对应PE分别为:66X、54X和49X。
雄安新区有哪些概念股—乐凯胶片公司点评概念股
类别：公司研究 机构：东吴证券(601555)股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2016-08-29
投资要点。
中报业绩表现出色,全年高成长可期。2016年上半年,乐凯胶片(600135)实现营业收入6.9亿元,同比+38.7%,完成年度目标的55%;实现利润总额3502万元,同比+131.6%,完成年度目标的77.8%;归母净利润2956万元,同比+202.1%;出口创汇1314万美元;净资产 收益率1.95%。
主营业务综合毛利率小幅降低,但分项毛利率均有提升,三费费用率均稳健下行。中报主营业务综合毛利率16.88%,同比-0.36pct,小幅降低,但是分行业来看,分项毛利率均有提升,其中感光行业毛利率23.4%,同比+1.60pct,光伏行业8.93%,同比+4.10pct;总费用率12.77%,同比-1.3pct;其中销售费用5.75%,同比-0.5pct,管理费用7%,同比-0.82pct,财务费用0.02%,同比-0.02pct,三费费用率整体稳健下行。
分产品来看,公司营收增长主要得益于太阳能(000591)电池背板销量大幅增加。公司主营业务产品包括感光行业和光伏行业,其中感光行业包括彩色相纸、照相化学材料和其他项三类,营收分别为3.43/0.21/0.14亿元,同比分别+4.8%/+4.4%/-7.8%,毛利率分别为22.5%/50.7%/6.25%,同比+1.59/+2.63/-1.47pct;光伏行业包括太阳能电池背板产品,营收3.1亿元,同比+136%,毛利率如上所述为8.93%,同比+4.10pct。
高性能湿法锂电隔膜和高附加值涂布膜有望逐步放量。新能源产业链拉动锂电隔膜行业持续高成长(2015年国内锂电隔产量增速50%),三元动力电池占比上升拉动湿法制膜工艺需求。公司依靠多年在彩色胶卷、相纸行业积累了成膜、涂布、微粒等核心技术,有望打破国外垄断,实现高性能锂离子电池隔膜的国产化和系列化,向国内消费类电子及宇航领域供给高性能产品。目前锂电隔膜涂布生产线一期在建项目已完成92.8%,高性能锂离子电池PE隔膜项目完成47.1%,太阳能电池背板四期扩产项目—8号生产线完成54.4%。锂电项目顺利开展,已经进入试车阶段,预计2016年有望放量贡献业绩。
集团最小市值上市平台,有望受益集团证券化率提升。公司集团提出在“十三五”期间资产证券化率由15%大幅提升至45%,公司作为集团旗下最小市值(62亿元)的上市平台,我们预计公司有望成为集团新材料和新能源的资本运作平台,有望拓展产业链,丰富产品类型,成为新能源受益标的,想象空间和市值弹性较大。
当前股价倒挂定增价。定增认购价为19.36元,当前股价倒挂定增价约14%,我们认为当前公司股价被低估。
盈利预测与投资建议:看好太阳能电池背板+湿法锂电池隔膜、涂布膜未来逐步放量拉动公司高成长,略微修正估值,预计2016-2018年EPS为0.17/0.26/0.37元,对应PE99/63/45X,维持“增持”评级。
风险提示:锂电隔膜项目低于预期;资本运作低于预期。
